Un ensemble de transactions compréhensibles individuellement peut malgré tout former un portefeuille difficile à comprendre. La vision globale compte.
Le profit réalisé n’est qu’un angle de lecture
Les transactions clôturées décrivent des résultats achevés. Les positions ouvertes décrivent l’exposition actuelle et les gains ou pertes latents. Lire les unes ou les autres isolément peut laisser hors champ une grande partie de la réalité du portefeuille.
L’allocation modifie le résultat
La même règle de décision peut produire des comportements de portefeuille différents selon le dimensionnement et les paramètres de capital. Le capital affecté, l’accumulation des positions et les interactions entre instruments influencent tous l’expérience d’exploitation d’un système.
La concentration peut apparaître progressivement
Un portefeuille peut devenir plus exposé à un mouvement de marché commun même s’il détient de nombreux instruments. Leur seul nombre n’explique ni la direction, ni la taille, ni la concentration de cette exposition. Ces éléments doivent être examinés séparément.
Analyser le risque avec le résultat
Un rendement devient plus significatif lorsqu’il est associé au drawdown, à l’exposition ouverte et à l’utilisation du capital sur la même période. L’objectif est une lecture cohérente du comportement du système, au-delà d’une sélection d’indicateurs favorables isolés.
La visibilité du portefeuille commence lorsque les résultats réalisés et l’exposition actuelle sont examinés dans un même cadre.